公开市场降息了!

为维护银行体系流动性合理充裕,2020330日人民银行以利率招标方式开展了500亿元逆回购操作。具体情况如下:

图源:央行官网截图

公开市场操作中标利率下降20个基点

央行公告显示,今日进行的是500亿元 7天期逆回购操作,中标利率 2.2%,此前为 2.4%,较上次下降 20个基点。

2月17日央行逆回购操作/图源:央行官网截图

这是时隔一个多月后人民银行首次开展逆回购操作,也是今年以来,央行7天期逆回购利率第二次下降:

2020年 23日, 7天期央行逆回购利率下降 10个基点,由 2.5%降至 2.4%

2020年 330日, 7天期央行逆回购利率利率下降 20个基点,由 2.4%降至 2.2%

而在年前(2019年 1118日)的一次逆回购操作中, 7天期利率下降 5个基点。可以看出, 此轮公开市场操作“降息”表现出一定的连续性,而且幅度在扩大,节奏在加快。

超预期调降逆回购利率,

用意何在?

逆回购简单来说就是央行把钱借给商业银行,商业银行把债券抵押给央行,到期的时候,商业银行还钱,债券回到商业银行账户上。而中标利率就是央行借钱给商业银行的利率。

总之,今天央行这个操作,让商业银行的钱更多了,而且资金成本又下降了。

通过调降包括逆回购在内的公开市场业务操作利率,可以影响银行对MLF(中期借贷便利)的报价,进而通过 MLF利率进一步引导 LPR(贷款市场报价利率)的下行,从而实现贷款利率的变动,降低企业的融资成本。

即:公开市场业务操作利率↓——MLF↓——LPR↓——贷款利率↓

央行货币政策委员会委员、清华大学国家金融研究院研究员马骏认为,此次公开市场操作中标利率下降20个基点标志着人民银行进一步加大逆周期调节力度。选择在这个时点降息应该是综合考虑了国内复工复产需求以及国际疫情和外部经济环境恶化等多方面因素后做出的决策。

我的钱注意到3月 27日,中共中央政治局召开会议,明确提出要抓紧研究提出积极应对的一揽子宏观政策措施,积极的财政政策要更加积极有为,稳健的货币政策要更加灵活适度, 适当提高财政赤字率,发行特别国债,增加地方政府专项债券规模。引导贷款市场利率下行,保持流动性合理充裕。

这里给大家特别强调下这个“特别国债”。特别国债历史上只发行过2次,分别是1998年、2007年。第一次,19988月向工农中建四大国有独资商业银行发行了2700亿元长期特别国债,筹集的资金全部用于补充银行资本金;第二次是在2007年,发行1.55万亿元特别国债,用于购买约2000亿美元外汇,作为即将成立的国家外汇投资公司的资本金。

那么这次将发行多少规模呢?摩根士丹利中国首席经济学家邢自强认为,特别国债的规模要相当于GDP2%-3%,主要用于纾困中小企业及个人。他估计规模应在2万亿元以上。

此次发行特别国债将用于何处?粤开证券首席经济学家、研究院院长李奇霖认为,发行特别国债的作用可能更多是用于促进消费,以扩大消费的方式来对冲外需对经济的拖累。

未来,货币政策走向何处?

对于下一步货币政策怎么走,业内人士认为,引导贷款市场利率下行是当前货币政策重点,LPR未来会继续下调,预计下月 MLFLPR或将下行 5-10个基点

海通证券首席经济学家姜超表示,“引导贷款市场利率下行”意味着未来 LPR仍有下行空间,而“疏通传导机制”也意味着融资成本下行不能仅依靠下调 MLF来解决,也需要商业银行降低对短期利润增长的过高要求,向实体经济让利。

国家金融与发展实验室特聘研究员董希淼表示,货币政策不应“闻美起舞”,应坚持“以我为主”,既要更加灵活适度,也不能搞“大水漫灌”。下一步我国应继续深化利率市场化改革,促进金融资源更多流向经济和社会发展的重点领域和薄弱环节,在稳增长、防风险、控通胀、调结构等多种目标中寻求动态平衡。

针对市场关心的存款基准利率,方正证券首席经济学家颜色认为,4月中旬或是较为合适的下调窗口。

董希淼则表示,对降低存款基准利率仍然谨慎,可能并不会那么快(比如分析人士说的4月上旬)实施

至于存款基准利率会怎么降?国盛证券宏观熊园团队预计,可能分三个步骤执行:

1.压降不规范存款创新产品,规范结构性存款利率和靠档计息定期存款。

2.下调存款利率上浮比例限制。

3.分期限降低存款基准利率。预计活期不动或最多降 10BP3月期、 6月期、 1年期定存利率年内可能最多降 25基点; 2年期和 3年期定存利率年内调降幅度可在 25-50基点。

1.压降不规范存款创新产品,规范结构性存款利率和靠档计息定期存款。

2.下调存款利率上浮比例限制。

3.分期限降低存款基准利率。预计活期不动或最多降 10BP3月期、 6月期、 1年期定存利率年内可能最多降 25基点; 2年期和 3年期定存利率年内调降幅度可在 25-50基点。

部分综合中国证券报、上海证券报、经济参考报等

编辑:山丰

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